馨月说财经:负利率政策是全球信用货币体系弱化的重要表现形式

发布日期:2020-05-23 07:24   来源:未知   阅读:

  5月20日,英国以-0.003%的收益率发行了37.5亿英镑的三年期英国国债。2016年英国曾以负利率发行1个月期票据,而以负利率发行中期国债尚属首次。

  受发行负利率中期国债的影响,5月21日英国五年期国债收益率跌破了零线,为历史上首次。而英国两年期国债收益率5月11日既已跌破零线,进入负收益率区间。

  英国首次发行负利率中期国债,意味着英央行可能将施行负利率政策。英国央行行长安德鲁.贝利周三表示,不排除实施负利率的可能性。而5月19日英国央行委员滕雷罗就曾表示:关于负利率货币政策,委员会尚未排除任何政策工具。滕雷罗认为负利率对欧洲产生了积极影响。这些信号说明英央行推行负利率政策的概率是比较大的。目前英央行利率为0.1%。

  若英央行实行负利率,那么四大国际货币目前仅剩下美元没有加入负利率俱乐部,这令市场对美联储推行负利率加强了预期。

  受卫安危机冲击,全球经济普遍陷入深度衰退,连续性的超规模纾困计划令发达经济体央行的货币工具枯竭,所能剩下的主要就是负利率与印钞。发达经济体央行纷纷推出负利率,说明信用货币体系变得更加脆弱。

  日本、欧元区等经济体先后加入负利率俱乐部,这是发达经济体经济逐渐衰落的必然现象,是国际货币“劣币驱逐良币”的必然结果,是发达经济体向全球转嫁债务危机的必然趋势。负利率政策实质上已经揭开了国际信用货币体系的危机之路,揭开了发达经济体债务危机的大幕。

  负利率政策从表面上看,可以限制居民储蓄增长、刺激消费、拉动需求、带动就业,但实际上负利率是金融扩大化的加速器。过低的货币价格将扭曲市场利率,虽然这在一定程度上可以缓解债务利息支出,但是会将社会资本集中引入金融体系,使金融市场的投机度加重,资产定价会呈现乱象,资产泡沫问题将日益严重,这会严重阻碍经济发展。而随着金融化的进一步扩大,产业资本将被金融业吞噬,实体经济会更加脆弱,经济增长会更加低迷,所以欧日在长期施行负利率之后,经济增速依然低迷。

  负利率并非经济解药,相反对经济会产生很多副作用,譬如负利率造成贷款成本低廉,导致企业与个人增加了借贷额度,这不仅令个人信用风险上升,而且欧日的债券市场也在高速扩张,长期来看欧日债券市场的信用违约风险将大幅增加。

  负利率不仅使银行业变得更加脆弱,同时会逐渐改变央行角色,央行将被迫身兼裁判员与运动员的双重身份,这令信用货币体系更加失衡。

  中央银行充当着商业银行和其他金融机构的最后贷款人角色,这是中央银行作为金融体系核心的基本条件,中央银行通过这一职能对商业银行和其他金融机构的活动施加影响,以达到调控宏观经济的目的。但是负利率政策说明央行的地位和作用在明显下降,其货币供给与宏观调控的关系已经失调,而央行过度地参入市场也令其监管能力下滑,这是主权信用特征下降的重要表现形式。

  同时负利率政策将加剧全球“劣币驱逐良币”之争,实际上发达经济体推行负利率的主要目的之一就是让本币抢占国际市场份额,用超低利率推动货币输出,在全球市场中套利,为长期转嫁债务危机服务。从国际货币竞争的角度来看,负利率可以说是国际货币信用走向危机的催化剂。